技術分析




轉勢形態



轉勢形態

市況由升至跌或由跌至升之間，都有一個過渡期。
在這段期間內的價格演進，可以構成轉勢，亦可以成為當前走勢的鞏固期或消化期。
形態分析的精髓，便是將這段期間的價格變動歸類，並預測其隨後的走勢。

價格形態主要分為兩大類：
(一)轉勢形態和
(二)鞏固形態。

而應用形態分析去預測市況的竅門，是在價格成形時，盡快判斷市況是屬於「轉勢形態」或是「鞏固形態」，然後採取相應的入市買賣策略。

有一點需要特別注意，在研究價格形態的同時，不可忽略形態形成時的成交量也是影響到某一種形態出現的重要因素。
此外，價格形態確定後，更可進一步計算出一個目標價位，再確定風險和回報的比率，從而決定是否跟進買賣，這就是所謂的「理性買賣」。


最常見的「轉勢形態」有五種：


    

  1. 頭肩勢（頭肩頂及頭肩底）
    2. 

  2. 雙頂和雙底
    3. 

  3. 三頂和三底
    4. 

  4. Ｖ頂和Ｖ底
    5. 

  5. 圓頂和圓底
    6. 



以下是「轉勢形態」的分析：

    

  1.  頭肩勢
    2. 

      

    1. 
頭肩頂
這種形態(見圖5-1-1)是出現在股價的頂部，反映後市趨勢偏淡，頭肩頂形狀呈山形，可分為三部份： 左肩、頭及右肩，當股價經過三起三跌，形成一條頸線後，股價一旦跌破頸線，便會出現較急且大的跌幅。
      2. 

特性：

        

      1. 頭肩頂的形態必需與成交量配合才可確認。
在一般情況下，當股價形成左肩時，其成交量必需最大，而頭部次之，至於右肩應屬較細。
若價格下破頸線或出現「後抽」時，成交量會再次大增；若非如此，縱使走勢呈現頭肩頂，但成交量卻在右肩時回增，也非屬頭肩頂走勢。
        2. 

      2. 高度方面，頭部必需為三部分中最高，至於左右肩的股價則不能高越頭部；而此兩肩的高度則相約。
        3. 

      3. 頭肩頂走勢可預測未來下跌幅度，其量度方法是由頭部高點至頸線的距離，再從頸線向下垂直量度，便是最少的跌幅。
        4. 

      4. 可以有「後抽」，即當股價跌破頸線後，並沒有立即出現大幅滑落，反見回升，但後市若未能升越頸線之上，則會掉頭出現真正的大跌市。
        5. 

      
策略：

        

      1. 投資者可在股價形成頭部後，發覺當時的成交量不及左肩時，應提高警覺，酌量出貨。
        2. 

      2. 當股價由頭部回落，穿越左肩的高點，亦是一種不良的訊號。
        3. 

      3. 若在上述兩種情況之下，投資者仍走避不及，應考慮當股價一旦跌破頸線後百分之三(3%)收市，準備全面出貨。
        4. 

      4. 而股價在跌破頸線後，出現「後抽」，則是最後出貨的機會，應把握時機，在股價觸及頸線後仍未見有所突破，便要立即全面出貨。
        5. 

      
圖 5-1-1


    2. 
頭肩底
多數出現在股價底部，當這類形態(見圖5-1-2)出現後，後市可望向好，其形態像一個倒轉的頭肩頂，同樣分為三部份：左肩、頭及右肩，股價經過三跌三起後，形成一條頸線，股價一旦向上突破頸線，則會出現大幅上升。
      3. 

特性：

        

      1. 成交量與頭肩頂相同，左肩較右肩和頭部為大，突破頸線後，成交量驟增。
        2. 

      2. 量度升幅，以頭部至頸線的等距，再從頸線垂直向上量度的距離為最少的升幅。
        3. 

      3. 頭肩底通常都會出現「後抽」，即價格向上突破頸線後，再次回落至頸線支持位，然後才大升。
        4. 

      
策略：

        

      1. 投資者應把握時機，在價格向上突破頸線後，採取入貨，若未能跟進，則可望出現「後抽」回試頸線支持位時買入。
        2. 

      
圖 5-1-2

    


  2.  雙頂和雙底
    3. 

      

    1. 
雙頂
雙頂的形態(見圖5-1-3)像兩座山頭相連，出現在股價的頂部，反映後市偏淡。
      2. 

特性：

        

      1. 兩頂的形成時間必需至少相隔20個交易日或以上。
        2. 

      2. 第一頂形成後，所回落的跌幅可以高達百分之二十(20%)以上。
        3. 

      3. 第二頂的高度與第一頂的高度相約，亦可較第一頂的高度相差百分之三(3%)的差距。
        4. 

      4. 當股價由第二頂回落至第一頂之回落低點時，便會形成一條頸線，股價若跌破該頸線，便會出現較急滑落。
        5. 

      5. 股價跌破頸線後，有可能出現「後抽」(但並非絕對)即股價並沒有即時出現較大的跌幅，相反地出現反彈回升，但後市若未能向上突破頸線。
        6. 

      6. 成交量必需配合走勢和形態，以第一頂的高點時，成交量最大，股價自第一頂回落後，成交量萎縮，到了第二頂出現時，其成交量明顯地較第一頂的少，跌破頸線時，成交量即時大增。
        7. 

      7. 從雙頂可發展至三頂(後文將會討論)，即在第二個頂回落後，未能跌破頸線而回升，形成第三個頂。
        8. 

      8. 量度跌幅，以頂部最高點至頸線的距離，再從頸線向下量度等距，為下跌的最少幅度。
        9. 

      
策略：

        

      1. 當股價出現第二頂後，成交量卻未能超逾第一頂之成交量，便屬第一危機訊號，投資者考慮沽貨。
        2. 

      2. 股價一旦跌破頸線位，便需堅決出貨。
        3. 

      3. 如尚未能跟進，當後抽出現時，此為最後出貨的機會。
        4. 

      
圖 5-1-3


    2. 
雙底
它出現在股價的底部(見圖5-1-4)，其預測未來走勢與雙頂相反，是代表一種上升的訊號。


      3. 

特性：

        

      1. 與雙頂相同，相距的時間最少為20個交易日。
        2. 

      2. 兩底的相差相約，亦可以有百分之三(3%)的差距。
        3. 

      3. 股價在反彈時，會形成頸線。
        4. 

      4. 同樣地可出現「後抽」，即升破頸線後，再次回落。
        5. 

      5. 成交量需配合走勢，第一個低點之成交量最多，而回升後亦見增加；但到了第二個底的低點時，成交量較少(亦有可能相反)。
直至股價向上突破頸線時,成交量大增。
        6. 

      6. 上升幅度與雙頂的量度方法相同，以底部的低點至頸線的距離，再由頸線向上量度出相同的等距，作為未來最少的上升幅度。
        7. 

      7. 雙底亦可發展成為三底(後文將會討論)。
        8. 

      
策略：

        

      1. 投資者應在價格向上突破頸線時，而成交量同時增加，便考慮入貨。
        2. 

      2. 若未能即時跟進，在「後抽」出現時為最後入貨機會。
        3. 

      


    


  3.  三頂和三底
    4. 

      

    1. 
三頂
同樣是出現在股價的頂部(見圖5-1-5)，它是雙頂的延續篇。
這種形態與雙頂相同，只是多出一個頂峰，形成三頂形態。


      2. 
特性：

        

      1. 與雙頂的特性相同。
        2. 

      2. 股價出現雙頂後回落至接近頸線(支持位)，然後再次反彈至原先雙頂的位置，並遭遇阻力後回落。
若價格跌破頸線，便會大幅滑落。
        3. 

      
策略：
與雙頂之買賣策略相同，在第三個頂下破頸線後採取沽貨。

圖 5-1-5

    2. 
三底
是三頂形態的倒影(見圖5-1-6)，亦是雙底的延續，只是增加一個底部的形成，而低點與原先兩底相差相約。


      3. 
特性：

        

      1. 與雙底大致相同。
        2. 

      2. 股價出現雙底後回升至接近頸線，重遇阻力回落至雙底水平的支持位。
股價未能跌破此支持位，而當其時成交量驟減，並開始反彈。
反彈時，成交量將會大增。
        3. 

      3. 當股價升越頸線時，成交量激增。
在價格向上突破頸線後，「後抽」的情況可能會出現。
        4. 

      
策略：

        

      1. 當股價升破頸線後，應考慮入貨。
        2. 

      2. 如未能即時跟進，當出現「後抽」現象時，應立即買入。
        3. 

      
圖 5-1-6

    

  4.  V頂和V底
    5. 
V頂和V底(見圖5-1-7)也是一種常見的轉向形態，形狀有如英文字母「V」字(V頂便是「V」的倒寫)。
V頂和V底並沒有一個明顯的過渡期(即供求兩方面在角逐，如市場由跌勢轉升，便是需求大於供應)。
它的出現較為突然，多是由於單日轉向或雙日轉向形態的出現而形成。



      

    1. 
單日轉向頂：
出現在升勢中，某一日的價位相對高於上一日，而明顯創出新高，但收市時較上一日的收市價為低(見圖5-1-7-A部份)。


      2. 

    2. 
單日轉向底：
出現在跌市中，某一日的價位明顯破新低，但收市價卻高過上一日的收市價(見圖5-1-7-B部份)。


      3. 
還有一種變異，便是一日的變化分在兩日進行，成為雙日轉向。
如在跌勢時，某日的價位比上一日創新低，並於低位附近收市，次日價格沒有再創新低，而是更接近或高於前兩日的收市價或最高收市，這便是雙日轉向底。
如在升勢中，將上述情況倒轉，便成為雙日轉向頂。
無論是單日轉向或雙日轉向，其出現並不足以構成轉勢，因這可能只是一個明顯走勢的稍休。
但若能配合其他分析工具，如市場是否超買或超賣、價格走勢線的傾斜度是否陡峭、價格是否邁向阻力或支持區域等等。
綜合上述不同的分析方法，才能較準確地判斷轉勢的出現。
V頂和V底通常是在大市末段出現，所謂大市，不單是指一個明確走勢的市況，還包含了一個大行情的市況，即市場買賣情緒濃厚，此時大量小戶跟風入市，將價位推至新高，資金便轉入大戶手中，形成市況真空(因大量買盤已建立)，這時大戶只須採取輕度的逆市行動(如在升勢末段入市「沽貨」)，市況便會勢如破竹，小戶互相踐踏沽貨，價位急跌，先成單日(或雙日)轉向，隨後形成V頂。

    
圖 5-1-7



  5.  圓頂和圓底
    6. 

      

    1. 
圓頂
多數出現在股價的頂部(見圖5-1-8)，其形態的轉向則較緩慢，但最終後市屬偏淡。


      2. 

特性：

        

      1. 圓頂形成與成交量有密切關係，因此要確認其形態，兩者必需配合。
        2. 

      2. 在圓頂未形成前，通常是在上升市況中，成交量必然偏多，更令價位得以節節上升，到某一水平之後，成交量逐漸減少，使到價位上升動力轉弱，於是股價呈現橫向演進。
當股價下破頸線後，成交量再次大增，因此形成成交
        3. 

      3. 量在左右兩邊大幅增加，而在頂部則轉少，呈現一個碟型的走勢。
        4. 

      4. 任何突破(股價)都必需與收市價有百分之三(3%)的差距。
        5. 

      5. 價格跌破頸線後，下跌的幅度亦可能很大，雖然沒有一定的公式去量度，但可以從圓頂形成時間長短去推測，圓頂橫行時間越長，下跌幅度越大。
        6. 

      

策略：

        

      1. 當股價向右橫行，價格緩緩趨跌，但成交量卻見逐漸回增，則屬不良訊號，投資者應提高警覺。
        2. 

      2. 若價格跌破頸線後，成交量大增，便要全面沽貨。
        3. 

      
圖 5-1-8


    2. 
圓底
其形態像一個炒菜鑊(見圖5-1-9)，通常出現在股價的底部，屬於一種收集期。


      3. 
特性：

        

      1. 在圓底形成之前，股價一般是經過一輪回落，其間成交量必然較大。
當跌至某一水平後，股價轉趨企穩，由於股價處於低水平，大投資者(大戶)便會利用這段時間作收集期，因此在此期間的股價波動不大，所以對一些普羅投資者來說並不吸引，形成這段時間的成交量減少。
縱使有較大的波幅出現，亦會被大戶推低至原來水平。
直至某一段期間，成交量與股價同步趨升，並在圓底的邊緣形成一個「月台」或明顯的突破後，股價才會呈現真正的回升。
        2. 

      2. 圓底形成後的上升幅度很大，可以是由底部至「月台」的距離之百分之五十至一百(50%至100%)。
收集期越長，上升幅度越大。
        3. 

      3. 成交量必需與走勢呈現相同的圓底形態，而向上突破頸線後的成交量必需明顯激增。
        4. 

      
策略：

        

      1. 應在「月台」形成後，才考慮伺機入貨。
        2. 

      2. 在圓底形成期間，股價雖低，但不宜沽手，因不知大戶在何時才收集完畢，因此會令資金週轉不靈。
        3. 

      
圖 5-1-9




      鞏固形態
      

在形態分析中，第二類稱為「鞏固形態」。

鞏固形態是指價格在一個明顯的走勢中停頓稍休，經過一段鞏固消化期，然後再重張旗鼓，向既定方向演進。

鞏固形態和轉勢形態的分別，除了前者代表走勢稍休，後者代表走勢轉變方向外，還有兩點不同之處。


        

      1. 轉勢形態的形成所需的時間較長，多數在主要走勢(大趨勢)中出現。
而鞏固形態的形成所需時間則較短，一般出現在短線或中期走勢。
        2. 

      2. 以成交量而言，不同的轉勢形態，其成交量變化也有所不同，反觀鞏固形態，成交量一般都會在其形成過程中逐漸減少。
通常在鞏固期內，升勢的成交量會較跌勢中的稍大。
        3. 

      
應注意的是，技術分析者對鞏固形態的應用較易犯上不同的錯誤，故此在判斷時要格外小心，需要配合其他分析工具，再加上有效的資金管理技巧，才能穩操勝券。


      較常見的鞏固形態有：
      

        

      1. 三角形
        2. 

      2. 旗形
        3. 

      3. 楔形
        4. 

      4. 長方形
        5. 

      


        

      1.  三角形
        
其鞏固形態又可分別為對稱三角形、上升三角形和下降三角形。
        2. 

          


        1. 對稱三角形
在一個特定的走勢中，價格連續波幅，但每次的波幅都少於上一次(見圖5-2-1)。
第三個浪頂[C點]較第二個浪頂[B點]低，而第二個浪頂[B點]亦較第一個浪頂[A點]低。
同樣，第一個浪底[D點]較第二個浪底[E點]高，而第二個浪頂[E點]亦較第三個浪底[F點]為高。
          2. 

將兩個高位[A點和B點]串連成阻力線，並將兩個低位[D點和E點]串連成支持線。
這時，一個對稱三角形便告形成。
當三角形形成後，投資者便要等待價位突破的機會，佈署入市策略。

對稱三角形還有一個特性，就是成交量隨著三角形內價格波幅的收窄而減少，買賣轉趨淡靜。
待價格整固完畢，走勢轉暢，價格突破阻力線時，成交量隨之激增，應立即入市。

一般而言，如價格在三角形內未能突破，價格的演進超出了三角區域，更沒有重拾過往的走勢，在此情況下，一般會橫行一段時間，屆時再觀察形態是否有所突破。

對稱三角形的目標價位有兩種量度方法：

            

          1. 由突圍點[G點]加上三角形底線的長度向上量度等距，作為目標價位。
            2. 

          2. 由第一個高位[A點]畫上一條與支持線平衡的通道線，而價位一般都會朝這目標進發。
            3. 

          

圖 5-2-1




        2. 上升三角形和下降三角形
另外一類由對稱三角形演變出來的，並且有預測含義的形態，就是上升三角形及下降三角形。
          3. 


            

          1. 上升三角形的形成過程：
在一個升勢中，當買家勢力大於沽家，但在某一水平遭遇沽售壓力，一條反映沽售壓力的水平阻力線便會形成；另一方面，一條反映買家需求情況的支持線亦會由下而上形成，即向上傾斜(見圖5-2-2)。
如在升勢出現上升三角形，待形態完成，而價格穿破阻力線後，便節節上升。
換言之，上升三角形是一種「看好情緒」的形態。
此外，上升三角形之所以出現水平阻力線，皆因有大投資者在某水平出貨，對價格上升構成阻力，到一定時間後，大量沽盤被吸納消化後，價格便會突圍而上。
            2. 

圖 5-2-2




          2. 下降三角形的形成過程：
情況剛好與上升三角形相反，在一個跌勢中，沽售壓力比需求大，並且在某一水平時，出現明顯的吸納。
反映吸納需求的水平支持線便形成，而反映沽售壓力的價位便形成阻力線。
由於強大的沽售壓力令價格拾級而下，所以阻力線是由左至右向下傾斜(見圖5-2-3)。
            3. 

當下降三角形在跌勢中形成，價格跌破支持線後，便會隨勢而下。
因此，下降三角形被視為一種「看淡情緒」的形態。

另外，下降三角形亦顯示了一連串有計劃的吸納行動(俗稱「掃貨」)，因此，沽售壓力在某一水平便被抵銷，直至沽售壓力反客為主，價格便突破支持水平，應聲而下。

上升三角形及下降三角形在成交量變化方面，與對稱三角形一樣，會隨著形態的成形而逐漸減少。
如在升勢中，上升三角形內之上升價格的成交量會較下跌價格時為大。


圖 5-2-3



三角形態的特徵是由於供求雙方進行角逐，價位的波幅向右收窄，結果是誰勝誰負也是未知之數，所以在跌勢中亦有可能出現上升三角形，價格亦有可能突破阻力線上升(一般情況是出現在跌勢末期)。
同樣地，下降三角形亦有可能在升勢末期出現，價格突破支持位而下，所以投資者的買賣策略一般都要等價位明顯突破三角形的兩邊後才可以入市。


          

        


      2.  旗形
        3. 

在鞏固形態中，最可靠的就是旗形，它的出現便差不多相等於鞏固形態的出現，而且在量度目標價位方面，比較準確。

旗形的鞏固形態是市場急升後的特徵，一般是在升市最有動力彈升的階段中出現(見圖5-2-4)。


          

        1. 旗形的形成過程：
當價格經過一輪急升後，成交量驟增，並達到超買地步，市場需要一段時間消化，亦出現一陣的獲利回吐，價位連隨被推低，但很快便會再受到追捧而止跌回升，不過升勢不及之前急速，在低於上一個高位下又因獲利回吐而把價位推低，在低於上一個低位被吸納反彈。
如是者價格反覆下跌或反彈，經歷了幾個波浪，將這些波幅中的高點串連，便成為阻力線；另外，將低點串連，成為支持線。
此時，旗形亦告成形。
在成交量的變化方面，在形成旗形的過程中明顯逐漸減少，此點亦是鞏固形態的特徵。
          2. 


        2. 量度目標價位的方法：
由價格急升前之阻力突破位[E點]至旗面高位[F點]之垂直距離[A]，然後距離[A]由旗面低位[G點]向上垂直量度出距離[A]之等距，作為目標價位。
          3. 

總括而言，旗形是市況急升後稍休的鞏固形態，一般是在大市像垂直線般走勢急升後出現，形成所需時間不會太長，大約10多天至數星期，而形成時成交量逐漸減少，這才表示市況在鞏固，若成交量不規則或沒有減少，或形成時間較長，便要小心留意，因為可能是另類形態的出現。


        
圖 5-2-4






      3.  楔形
        4. 

楔形可分為上升楔形和下降楔形，此形態類似三角形與旗形的混合體，形狀有如一個楔子，是由匯聚的阻力線和支持線交叉而成，而這兩條線明顯地一起向上或向下傾斜，並且是左闊右窄的形狀。


          

        1. 上升楔形
是指阻力線和支持線由左向右匯聚一起向上傾斜，而且支持線的傾斜度大於阻力線(見圖5-2-5)。
          2. 

圖 5-2-5





        2. 下降楔形
亦是阻力線和支持線由左向右匯聚，但向下傾斜，並且阻力線的傾斜度是大過支持線(見圖5-2-6)。
          3. 

楔形形態的形成時間由數星期至三個月不等，故此，是出現在中期走勢的鞏固形態，但要留意的是，若形成的時間很短，那便很有可能是三角旗形的形態。
楔形形態大多是在熊市(跌市)中的反映過程形成，如在升勢中出現下降楔形，後市可預期看好；反之，若在跌勢中出現上升楔形，後市可能預期看淡。

圖 5-2-6




許多投資者對上升楔形都有所誤解，他們認為既然上升三角形只有一條上傾底線，便已意味著有上升的傾向；而上升楔形既有兩條同時向上傾斜的線，其蘊藏上升的力量應該更大才對。
然而，實際的情況剛好相反。
上升三角形是升勢中的「稍休」，其水平阻力線顯示了有計劃性的沽售(前文已提及)，買盤不斷的吸納沽盤，直至市場將沽售壓力完全抵消。
因此，在消化整固後，價格便會衝破阻力線，重拾升勢。
但楔形便沒有這種計劃性的沽售情況，市場內的購買興趣在買賣的爭持過程中逐漸消失，這點可從圖表中一浪低於一浪的情況中見到。
所以上升楔形其實是市況轉弱的先兆，代表跌勢在即。
但在跌勢中，如發現下降楔形，便是市況轉強的顯示，表示升勢來臨。

在楔形的形成過程中，價格在支持與阻力所形成的區域一般是由低到頂點(即阻力線與支持線的交叉點)之三分之二距離或到達頂點才會突破。

楔形的目標價位一般是回復楔形上升或下降了的價位。
至於成交量方面，亦如鞏固形態一樣，由成形開始逐漸減少。



        


      4.  長方形
        5. 

在鞏固形態裏，最後要討論的是「長方形」的形態。
長方形的形態是表示沽家與買家的爭持局面，雙方勢均力敵。

長方形的形態是由一對平衡(或接近平衡)的阻力線及支持線所組成；一般是呈水平狀，間中也有傾斜的情況出現，由於其形狀像一個長方形，便以此為名。
其形成時間大約一至數月，所以屬中線走勢形態。

長方形可能看成是「對稱三角形」(上文已提及)的變異(意指將對稱三角形中會聚的支持線和阻力線變成平行即可)，兩者的特性也有很多近似之處。
此外，長方形亦屬於兩棲類型，即既可是鞏固形態，亦可是轉勢形態，主要是視乎成交量的變化及價格向哪一方向突破(一如對稱三角形)。
但一般的情況下，長方形大多是出現在中長線的整固階段，因此，分類為鞏固形態。

它的形成，反映了市場上買賣雙方對買賣水平都有相同的預期，並有勢力相若的買方和賣方在活動。
當價格升至賣家覺得合理的水平，便有沽售的壓力出現，價格隨之回落；但當到達一個買家認為合理的水平，便會進行吸納，價格也隨即上升。
如此週而復始，價格在這一上一落的情況下運行一段時間，把明顯的高點串連起來，便是阻力線，而將低點串連起來，則成為支持線。
此刻，長方形的形態便告完成(見圖5-2-7)。

還有一種情況出現，長方形形態的形成過程中，當阻力線或支持線呈現水平狀態時，便有可能顯示了有計劃的市場行動。
當某些人士(投資者)了解到某隻股票將會有利好的消息公佈，便開始在

市場上進行吸納，價格上升至某水平時，便透過一些明顯的出貨活動或「市場消息」，令小戶跟風拋售，價格隨即下跌，然後在「目標水平」又再進行吸納。
如是者，直至將市場內閒散的股份都吸納於其名下，到利好消息公佈時，價格大升。
此時，將價格再行推高，逐步出貨套現獲利。

長方形的買賣策略是當形態確定後，在升勢時，待價位上破阻力線即入貨；如在跌勢時，當價位下破支持線時則沽貨。

圖 5-2-7




        裂口
        

裂口可分為「上升裂口」和「下跌裂口」。
「上升裂口」的形成是某一天股票的最低價較上一個交易日的最高價還要高；而某一天的最高價較上一個交易日的最低價還要低，便形成「下跌裂口」。

裂口出現在上升勢或下跌勢的過程中，可分為五種，其對後市的啟示亦各有不同。


          

        1.  除息裂口
          
在派現金、股息或紅利後，股價帶來調整，形成裂口。


          2. 

策略：－
其在走勢分析上意義不大，投資者可以不理。


        2.  普通裂口
          
這種裂口一般距離很小，在市況牛皮或密集的交易區域中出現。
          3. 

策略：
此種裂口本身並無特殊的技術性意義，通常在兩、三個交易日後便會填補，故此只可能在日線圖中出現，不可能在週線圖出現，投資者可以不理。


        3.  突破性裂口
          
通常出現在形態的突破之後，倘若突破(上破或下破)的力量十分強，都在形態的突破邊緣留下一個十分巨大的裂口，接下來的幾個交易日，股價持續向突破的方向移動。
突破之時，成交量必需大增配合。
          4. 


        4.  持續性裂口
          
在股價突破性地裂口上升或下跌時，若再出現延續性裂口，則形成所謂的「持續性裂口」。
若出現在升市中，即代表股價急促上升一段時間後，由於獲利回吐，使股價在高位上整固而未見回落，之後往往會出持續性裂口繼續上揚。
如持續性裂口出現在下跌市況中，股價持續下跌，乏力回升，在低位整固後，便會出現持續性裂口下挫。
          5. 

策略：
此種裂口通常不會在短期內填補，因此，若出現在上升市時，可考慮小量買入，再趁高沽出；反之，在下跌市中出現，便要考慮伺機出貨，進行止蝕。


        5.  消耗性裂口
          
當價位出現突破性裂口後，又再出現持續性裂口，最後再作出裂口性上升或下跌，便形成了「消耗性裂口」，即盡量消耗買盤或賣盤的力量。
此裂口出現後，股價會出現短暫牛皮或轉向，而裂口通常亦會在短期填補。
          6. 

策略：－
當消耗性裂口出現在大升市時，則代表後市上升乏力，隨時有回落的可能性，投資者應把握機會全面出貨。
反之，若出現在下跌市中，則可考慮隨時買入。


          阻力位及支持位
          

價格的演進是由高高低低的波浪連續而成，每一個波浪都有高位和低位，這些高位及低位便構成阻力位和支持位。

阻力位和支持位的形成如下：

當價格由高處回落，到達某一個水平，而投資者認為價格便宜，便入市買入，於是形成需求大於供應，價格便會上升。
因此，便有所謂的支持位出現。

相反，若價格由低處而上，到達一個水平，投資者覺得昂貴或要獲利回吐，便會形成沽售壓力大於吸納能力的情況出現，於是價格重新下降，便形成阻力位。

在上升趨勢時，支持及阻力位不斷移高；反之，在跌勢時，支持及阻力位則持續下降。
由這點所引伸出的概念，非常重要。

若在升勢時，價格未能突破前一個阻力位而下跌，便是轉勢的先兆；反之，如在跌勢時，價格未能突破前一個支持位而上升，亦是轉勢的先兆。
若價格持續下跌一段時間，而穿破上一個支持位，那轉勢便可以確立。
(見圖5-5-1)

很多形態分析都是建立於這個支持和阻力概念。
支持和阻力有一個特性，就是角色互調。
即是說，若阻力位穿破了，便會反過來成為日後的支持位，反之亦然。

支持位與阻力位的重要性受到以下三方面的影響：


            

          1. 若支持或阻力位的形成時間愈長，便會愈重要。
            2. 

          2. 若形成時的成交量愈大，其重要性也愈大。
            3. 

          3. 愈是近期形成的，重要性愈大。
            4. 

          

圖 5-5-1




          走勢線
          

支持位和阻力位是線性的數值，若再加上時間這個元素，便可在圖表上繪畫出延續的直線。
將支持點或阻力點連起來的直線，便稱之為走勢線(Trend Line)。

走勢線的概念是由阻力位和支持位引伸出來，再以時間串連起來，便可對未來的價格作投影，成為預測未來價格的憑據。

繪畫走勢線非常簡單(見圖5-6-1)。
首先確定一個走勢已出現，將兩個連續上升的支持位連成直線(或將上升勢中的兩個高位串連成一直線)，便成為支持線(或阻力線)，然後再看有沒有多一點的支持位(或阻力位)在這條直線的延續上出現。
若有的話，那便可以初步確定一個走勢的出現。

圖 5-6-1



走勢線是形態分析的基礎，它的相對重要性，是受到以下三個因素影響：


            

          1. 所連接的高位或低位數目
            2. 

          2. 所形成的時間
            3. 

          3. 走勢線的傾斜度
            4. 

          

走勢線的準確性與連接點的多寡和時間的長短成正比，同時與時間的推演越平衡越好(理想的傾斜度為45度)，若走勢線的傾斜度大，後市穿破的機會相對也會大些，通常都會調整成緩慢的走勢線(傾斜度較小)。

總括而言，連接點越多，形成時間越長，傾斜度越接近45度，走勢線對未來價位預測的準確性也越高。

走勢線穿破後，市場上有兩個可能性出現：鞏固或轉勢。
鞏固期，即是指市場在消化上升或下跌走勢的一段時間，一般情況是牛皮或牛皮靠穩。
而轉勢的情況是會在支持位穿破後比較明朗化。
一般策略是等價位反彈，重回走勢線下才入市。
要留意的是，支持線和阻力線，以及支持位及阻力位，都會在轉勢後，出現角色互調的現象。

繪畫走勢線(支持線及阻力線)，正如技術分析一樣，是一門工藝，必須工多藝熟。


          扇形線
          

扇形原理(Fan Principle)主要是應用在中、長期走勢的突破確認訊號(不論是上升或下跌)，亦可作為確定牛市與熊市的分界。

顧名思義，由於這些線都是以同一點為出發點，向右邊散開，形成扇子的形狀，故稱之為「扇形線」(Fan Line)。

扇形線主要用以確定轉勢，並能較快地分辨牛、熊市的出現。


            

          1. 「匯豐控股」(見圖5-7-1)，先繪製一條走勢線[OA]，由1996年2月中的高位[O點]連接1996年3月26日之高位[E點](若是跌勢，走勢線便是阻力線)。
從圖中可看到，「匯豐控股」的股價由3月尾至4月底一直未能突破第二道扇形線[OB]，更於5月初回落於第一道扇形線[OA]之下，但到了5月29日，「匯豐控股」的股價向上衝破第三道扇形線[OC]後，正式確認牛市第一期開始，股價穩步上揚。

            2. 
圖 5-7-1




          2. 「長江實業」(見圖5-7-2)，先繪製一條走勢線[PX]，由1997年4月3日的低位[P點]連接6月13日的低位[Q點](若是升勢，走勢線便是支持線)。
從圖中可看到「長江實業」的股價由4月初至10月初的期間都未曾跌破第二道扇形線[PY]，但到了10月15日，股價正式跌破第二道扇形線[PY]，這意味著牛市將盡，而兩天後(即10月17日)，股價更跌破第三道扇形線[PZ]，此時，便可看作熊市第一期的來臨。

            3. 

圖 5-7-2



理論上，扇形線的出現象徵著低位徘徊，消化不利消息；或高位徘徊，消化利好消息。
當消息一旦消化後，低位徘徊的便會標升；高位徘徊的則會出現跌勢。
分析這種形勢最重要一點，就是一定要等到價格出現在第三道扇形線之上或之下，才可以確認將會轉勢，由跌後轉升，或由升轉為跌。
以中線投資而言，若價格未能全部出現在三道扇形線前，便不應貿然入市，因為走勢可能會出現新的變化，只宜暫時觀望。

通常，在上升過程中，價格跌破第一道扇形線(上升軌)時，投資者仍無需擔心，因為這種情況通常只是上升過程中的調整而已。
其後，價格很多時會回升至跌破第一道扇形線前的高點，但卻很少能夠突破該線(第一道)的底部。
但當跌破第二道上升扇形線時，便要小心，因為這時已經不僅限於調整(特別是週線圖內的長期上升扇形線)，而是極可能出現牛市將盡的訊號。

若果是中長期性的扇形線時，一般是以跌破第三道上升扇形線作為熊市來臨的訊息。
在熊市第二期會形成第二道及第三道上升扇形線，若連第三道扇形線都跌破，便可以肯定熊市第三期的來臨。

一般的技術分析者均喜歡用跌破第三道上升扇形線才確認熊市第三期的來臨。
但是，熊市第三期的下跌特徵是急速而大幅下挫，在第二道及第三道扇形線之間的徘徊區之承接力所發揮的作用有限，若果以徘徊區為辨別的界線，便來不及撤退。
由於扇形線是向上傾斜，因此，能在較早的時間，在較高的水平知悉其趨勢，便能從容撤退，減少不必要的損失。


            未平倉合約 (恆指期貨)
            

由於近年來大市的走勢跟隨恆指期貨而變動，因此，本文著重探討有關恆指期貨的成交量及未平倉合約的關係，以助用戶能更清晰地預測後市的走勢。

在期貨買賣市場中，當買家與沽家都入市時，新倉(買盤或沽盤)數目增加，未平倉合約數目便會相應上升。
當他們紛紛將持有的倉平盤獲利或止蝕時，未平倉合約的數目便會減少。
但當有一方(買家或沽家)建立新倉，而另一方平倉獲利或止蝕時，那麼未平倉約數目便會保持在一定的水平。

因此，從未平倉合約數目的變化，技術分析者便可以觀察到市場資金的流向情況。
如資金流入，未平倉合約數目上升，反之，流出時則下降。
由這種數據便可以估計大市走勢的強弱程度。
另外，未平倉合約數目亦可以看成是推動市場的「動力」，當未平倉合約數目逐漸減少，即「動力」也相應減少，而推動市況的延續走勢之力量亦會減弱，所以在一個健康及理性的走勢市場，價位在演進時，未平倉合約的數目是應該合理地上升。

價格在一個幅度範圍上落，而未平倉合約數目上升，這便意味著「好友」及「淡友」都紛紛入市，市場開始在凝聚一股力量(即「動力」)，估計後市在價格突圍後會表現強勁。
所以當價位在水平線窄幅演進而未平倉合約數目卻上升，那麼便是準備入市(買或沽)的時候，因為價格進入一觸即發。

價格向橫演進時多會出現長方形或三角形的形態，而這些形態在價格突圍後(穿阻力線或支持線)的目標價格一般都相等於波幅的垂直距離，而這個目標價格能否達到，便要看形態形成時未平倉合約數目是否增加；若是增加，那麼到達目標價格的可能性便更高。
換言之，如成交量及未平倉合約循序上升，則價格跟隨市勢演進的可能性便越高；反之，若價格演進時，未平倉合約及成交量在下跌，則市勢便有可能出現逆轉(請參照以下列表)。


            
  
            價格成交量未平倉合約市況
            
  
            上升增加增加強
            
  
            上升減少減少弱
            
  
            下跌增加增加弱
            
  
            下跌減少減少強
            

            

但有些情況下未平倉合約數目的變化與成交量出現背馳局面，以下三種情況在考慮未平倉合約數目及成交量時便有不同的比重：(一)空倉回補(或「補倉」)；(二)向上突破穿位及(三)假期買賣。


              

            1. 所謂空倉回補(俗稱「補倉」)，就是市場內參與者把持有的沽倉(空倉)，即買入結算。
空倉回補時，成交量會上升，價位也被推高，但未平倉合約數目便會因補倉活動而下降。
所以，在這種情況下雖然成交量是上升，反映好市，但未平倉合約數目的減少便影響較大，市況會因應向下，所以價格在穿越阻力或支持線時仍不可視為一種轉勢的訊號。
這種情況又俗稱「虛火上升」或「乾升」。
              2. 

            2. 另外一種情況就是價位向上破位。
一般而言，成交量上升，市況便會向好(上升)，因投資者的慣性，就是找原因入市「買」多於找原因入市「賣」，所以在價位向上突破時，成交量的變化便較未平倉合約的數目更為重要。
              3. 

            3. 假期買賣。
由於恆指期貨只在香港進行買賣，並不存在外地買賣的情況，因此，可不需考慮此因素。
              4. 

            
總括而言，成交量及未平倉合約的規則有下列幾點：


              

            1. 成交量及未平倉合約分析不是單看每日的變化，而是看其整體走勢，以數天或數星期看較為合適。
              2. 

            2. 在明顯的市勢時，成交量及未平倉合約數目上升，更能確定走勢。
              3. 

            3. 當成交量及未平倉合約數目在有走勢明顯的市況中出現下降，即為轉勢的先兆。
              4. 

            4. 當價格沿水平線演進鞏固時，未平倉合約數目及成交量開始上升，即反映後市在突破鞏固期後去勢會較凌厲。
              5. 

            5. 在市況走勢明顯時，末期出現市況狂勢而成交量及未平倉合約顯著標升後，價格轉勢的力量相對會很大。
              6.